????10月14日，嬰幼兒配方奶粉生產(chǎn)商中國(guó)飛鶴有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“飛鶴”）通過(guò)了港交所主板IPO上市聆訊。據(jù)悉，此次飛鶴擬募資10億美元，最早將在本周進(jìn)行路演。

????在此次發(fā)布的招股說(shuō)明書(shū)中顯示， 2016年至2018年，飛鶴的收益分別為37.24億元、58.87億元及103.92億元；凈利潤(rùn)分別為4.06億元、11.6億元和22.42億元。三年間，公司毛利率由54.6%提高至67.5%。2019年一季度，飛鶴收益和利潤(rùn)分別為27.56億元和7.71億元。2018年，飛鶴更是成為首家實(shí)現(xiàn)百億營(yíng)收的國(guó)產(chǎn)奶粉企業(yè)，全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收115億元，稅收25億元。

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圖片源自招股說(shuō)明書(shū)

????招股書(shū)顯示，得益于加速城市化、可支配收入增加、受教育程度越來(lái)越高、注重健康的消費(fèi)者以及對(duì)高品質(zhì)嬰幼兒配方奶粉產(chǎn)品的需求不斷增長(zhǎng)。飛鶴品牌按2018年的零售銷(xiāo)售價(jià)值計(jì)算，居國(guó)內(nèi)和國(guó)際同業(yè)中排名第一，市場(chǎng)份額為7.3%，同時(shí)也是國(guó)內(nèi)嬰幼兒配方奶粉中排名第一，市場(chǎng)份額為15.6%

????據(jù)了解，飛鶴通過(guò)遍布全國(guó)1800多名線下客戶(hù)組成的廣泛經(jīng)銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò)進(jìn)行銷(xiāo)售，截至2019年6月30日，覆蓋超過(guò)109000個(gè)零售銷(xiāo)售點(diǎn)。飛鶴的單層經(jīng)銷(xiāo)模式、良好管理的全國(guó)經(jīng)銷(xiāo)渠道和母嬰產(chǎn)品店的高滲透率為飛鶴提供了競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，以保持飛鶴的利潤(rùn)率以及對(duì)最終產(chǎn)品銷(xiāo)售的控制。

????飛鶴的產(chǎn)品主要集中于嬰幼兒奶粉，分為高端嬰幼兒配方奶粉和普通嬰幼兒奶粉，此外還銷(xiāo)售有成人奶粉、液態(tài)奶產(chǎn)品、羊奶嬰幼兒配方奶粉及豆奶等。飛鶴于2018年收購(gòu)Vitamin World以尋求自身的業(yè)務(wù)多元化。

圖片源自招股說(shuō)明書(shū)

????值得注意的事，飛鶴全系產(chǎn)品毛利率均超過(guò)60%。結(jié)合同一時(shí)期，從2016年至2018年飛鶴高端嬰幼兒配方奶粉產(chǎn)品的銷(xiāo)售額分別占其總收益的42.6%、64.5%、64.1%，到今年3月底，該占比進(jìn)一步上升到了65.8%。高凈值、高毛利是目前飛鶴的盈利核心。

????飛鶴曾在2003年5月登陸美國(guó)納斯達(dá)克，成為中國(guó)第一家在境外上市的乳品企業(yè)，后于2013年7月，飛鶴退市并完成私有化。

????目前飛鶴占營(yíng)收九成的產(chǎn)品都集中在嬰幼兒配方奶粉，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)化單一的問(wèn)題相對(duì)突出。雖然我國(guó)已放開(kāi)二孩政策，但人口增長(zhǎng)速率已經(jīng)大幅下降，所對(duì)應(yīng)的嬰幼兒配方奶粉市場(chǎng)，在未來(lái)相當(dāng)長(zhǎng)的時(shí)間內(nèi)將會(huì)出現(xiàn)滯漲甚至萎縮，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)情況將會(huì)進(jìn)一步加劇。

????近期其他21家乳業(yè)上市公司公布的今年上半年的業(yè)績(jī)，從整體來(lái)看，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)均不如去年。

????早前，飛鶴乳業(yè)曾在2003年5月，在美國(guó)納斯達(dá)克上市，成為中國(guó)乳品行業(yè)首家在美國(guó)上市的企業(yè)。后于2013年7月完成私有化。