烘焙巨頭賓堡擬收購(gòu)曼可頓4家公司

烘焙產(chǎn)業(yè)在我國(guó)起步比較晚，但是發(fā)展速度卻不容忽視，在我國(guó)食品行業(yè)中所占比例越來(lái)越大。根據(jù)中商產(chǎn)業(yè)研究院數(shù)據(jù)，2016年我國(guó)烘焙行業(yè)規(guī)模1795億元，其中面包市場(chǎng)規(guī)模占比17%，銷售額達(dá)298億元，2011-2016銷售額復(fù)合年均增長(zhǎng)率為12%，領(lǐng)先食品飲料大部分子行業(yè)。在這個(gè)高速增長(zhǎng)的藍(lán)海市場(chǎng)中，行業(yè)集中度較低，從國(guó)際連鎖品牌到地方性小手工作坊，都想在這行里分一杯羹，還有企業(yè)借助上市公司的資本平臺(tái)迅速跨界進(jìn)入烘焙行業(yè)的領(lǐng)先梯隊(duì)，新疆龍頭乳企麥趣爾（002719）便是烘焙行業(yè)的那匹黑馬。

行業(yè)空間大增速快，進(jìn)入發(fā)展黃金期

調(diào)查顯示，我國(guó)烘焙產(chǎn)業(yè)一直保持在10%以上的增長(zhǎng)速度，2017年國(guó)內(nèi)的烘焙市場(chǎng)規(guī)模已經(jīng)達(dá)到4013億，同時(shí)以12%-14%之間的數(shù)據(jù)在持續(xù)增長(zhǎng)，未來(lái)還將連續(xù)30年保持30%的高增長(zhǎng)。而隨著人們生活水平的逐步提高，烘焙食品越來(lái)越受到年輕一代消費(fèi)者的青睞。除了作為中式早餐的替代，午餐、下午茶等也開(kāi)始有了烘焙食品的身影。烘焙食品已成為一種時(shí)尚、高效、營(yíng)養(yǎng)、保健的消費(fèi)品，倍增出潛力巨大的藍(lán)海市場(chǎng)。

同時(shí)，我國(guó)烘焙行業(yè)銷售毛利率保持較高水平，烘焙產(chǎn)品由于顏值和品牌等因素的疊加效應(yīng)，一般成本只占售價(jià)的10%-15%，是傳統(tǒng)行業(yè)中成本最低之一，特別是面包這一子行業(yè)，銷售毛利率保持較高水平，自2014年起行業(yè)平均值高于29%。目前，行業(yè)整體收入持續(xù)遞增，一直保持正向的同比增長(zhǎng)率，制造利潤(rùn)逐年攀升，市場(chǎng)處于快速成長(zhǎng)的黃金期。

行業(yè)A股上市公司屈指可數(shù)，黑馬麥趣爾搶鏡

從烘焙連鎖企業(yè)分布來(lái)看，全國(guó)性品牌較少，區(qū)域性品牌較多，其中有烘焙相關(guān)產(chǎn)品業(yè)務(wù)的A股上市公司為數(shù)不多，包括桃李面包、元祖股份、麥趣爾、廣州酒家等，前三者均為全國(guó)性品牌。桃李面包成立于1995年并于2015年登陸A股，1993年便進(jìn)入大陸市場(chǎng)的臺(tái)灣品牌元祖股份則是在2016年年底才上市，而麥趣爾則是在2014年成功上市的新疆龍頭乳企，其在2015年通過(guò)并購(gòu)烘焙連鎖企業(yè)成功跨界烘焙行業(yè)，隨后麥趣爾以定增、配股、收購(gòu)等各種方式進(jìn)入烘焙市場(chǎng)并不斷拓展渠道，儼然烘焙行業(yè)上市公司的一匹黑馬。

據(jù)公開(kāi)資料，麥趣爾于2015年4月，完成對(duì)浙江新美心食品公司的收購(gòu)，以此進(jìn)入烘焙行業(yè)的領(lǐng)先梯隊(duì)；2016年11月，麥趣爾發(fā)布定增預(yù)案，融資9.9億元用于構(gòu)建完整的烘焙業(yè)務(wù)O2O業(yè)務(wù)鏈；2017年10月，麥趣爾擬配股發(fā)行股票募資9.3億元，用于烘焙連鎖網(wǎng)絡(luò)建設(shè)、新疆特色食品生產(chǎn)線建設(shè)項(xiàng)目，以及補(bǔ)充流動(dòng)資金；2017年12月，麥趣爾擬作價(jià)2.19億元收購(gòu)青島丹香51%股權(quán)；近期，麥趣爾擬2至4億出手收購(gòu)虧損三年后剛扭虧的新三板公司ST手樂(lè)。這一系列的定增并購(gòu)?fù)瓿珊螅溔枌⑵鋵?shí)現(xiàn)全國(guó)布局與線上線下融合發(fā)展的戰(zhàn)略目標(biāo)。

目前，烘焙行業(yè)已經(jīng)進(jìn)入了一個(gè)持續(xù)更新迭代的加速圈，推動(dòng)著每一個(gè)烘焙企業(yè)加快腳步跟上行業(yè)前進(jìn)的步調(diào)，資本已成為烘焙品牌企業(yè)持續(xù)擴(kuò)張的重要利器。除了麥趣爾通過(guò)資本的力量成功跨界烘焙行業(yè)，桃李面包在2016年也通過(guò)定增募集7.38億資金用于多個(gè)生產(chǎn)基地的建設(shè)。

行業(yè)品牌多如牛毛，全國(guó)性品牌發(fā)展空間更大

從烘焙食品連鎖門(mén)店的角度來(lái)看，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)參與主體主要有三類：一類是內(nèi)資跨區(qū)域連鎖品牌，第二類是外資成熟品牌，第三類是大量地方不知名品牌，各種品牌可謂多如牛毛，而隨著消費(fèi)者選擇日趨多樣化，品牌的重要性日漸凸顯。

據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，國(guó)內(nèi)烘焙行業(yè)集中度在過(guò)去十年間不斷上升，CR5份額從7%上升至2016年的12.6%，但和發(fā)達(dá)國(guó)家及地區(qū)橫向比較仍處在較低水平。以日本為例市場(chǎng)份額第一的山崎面包占比為36%，CR5共占88%的市場(chǎng)份額，而即使是身處行業(yè)20多年的桃李面包在整個(gè)市場(chǎng)占有率也還不到7%。由于眾多的品牌還處于粗放式經(jīng)營(yíng)階段，參考日本市場(chǎng)，未來(lái)全國(guó)性大品牌的市場(chǎng)空間還非常大。

目前烘焙行業(yè)商業(yè)模式主要有“中央工廠+大批發(fā)分銷”模式如賓堡、曼可頓、嘉頓和桃李面包，以及“中央工廠+自建品牌連鎖店” 模式如巴黎貝甜、好利來(lái)、元祖、85度C、克莉絲汀、面包新語(yǔ)、麥趣爾等。近年來(lái)隨著互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展，“中央工廠+網(wǎng)上訂購(gòu)”新型發(fā)展模式崛起。而主流品牌布局該新型互聯(lián)網(wǎng)模式的仍是少數(shù)，因?yàn)楹媾嘈袠I(yè)的配送速度要求是非常嚴(yán)格的，而且要同時(shí)解決訂購(gòu)、配送、大數(shù)據(jù)三大難題。

上述提及的以資本力量跨界烘焙行業(yè)的麥趣爾，除了布局線下，也嗅到烘焙行業(yè)互聯(lián)網(wǎng)O2O的商機(jī)。麥趣爾擬收購(gòu)的新三板公司ST手樂(lè)就是一家“互聯(lián)網(wǎng)+蛋糕零售”企業(yè)，其通過(guò)O2O模式實(shí)現(xiàn)烘焙蛋糕的全渠道銷售。據(jù)ST手樂(lè)2017年半年報(bào)顯示，其業(yè)務(wù)鏈以上海為中心、長(zhǎng)三角地區(qū)為輻射區(qū)域兼顧首都及南部、北部及中西部城市的拓展體系，已在多個(gè)城市建立物流站點(diǎn)，保障配送鏈條高效運(yùn)行，實(shí)現(xiàn)互聯(lián)網(wǎng)大數(shù)據(jù)下的“云配送”。目前，公司云訂單可以保證最快2小時(shí)內(nèi)送達(dá)。

行業(yè)人士分析認(rèn)為，麥趣爾烘焙連鎖線下渠道布局已經(jīng)逐步完善，若完成ST手樂(lè)的收購(gòu)，以ST手樂(lè)完善的大數(shù)據(jù)系統(tǒng)以及配送效率，線上線下進(jìn)一步融合，未來(lái)的發(fā)展具有十分大的想象空間。而隨著消費(fèi)者對(duì)烘焙產(chǎn)品日益強(qiáng)勁的需求，行業(yè)將進(jìn)入一個(gè)蓬勃發(fā)展的黃金階段，大規(guī)模資本及實(shí)力競(jìng)爭(zhēng)者紛紛涌入，更激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)將隨之而來(lái)，具備渠道和資本優(yōu)勢(shì)的上市企業(yè)將能獲得較大的市場(chǎng)空間。

烘焙產(chǎn)業(yè)在我國(guó)起步比較晚，但是發(fā)展速度卻不容忽視，在我國(guó)食品行業(yè)中所占比例越來(lái)越大。根據(jù)中商產(chǎn)業(yè)研究院數(shù)據(jù)，2016年我國(guó)烘焙行業(yè)規(guī)模1795億元，其中面包市場(chǎng)規(guī)模占比17%，銷售額達(dá)298億元，2011-2016銷售額復(fù)合年均增長(zhǎng)率為12%，領(lǐng)先食品飲料大部分子行業(yè)。在這個(gè)高速增長(zhǎng)的藍(lán)海市場(chǎng)中，行業(yè)集中度較低，從國(guó)際連鎖品牌到地方性小手工作坊，都想在這行里分一杯羹，還有企業(yè)借助上市公司的資本平臺(tái)迅速跨界進(jìn)入烘焙行業(yè)的領(lǐng)先梯隊(duì)，新疆龍頭乳企麥趣爾（002719）便是烘焙行業(yè)的那匹黑馬。

行業(yè)空間大增速快，進(jìn)入發(fā)展黃金期

調(diào)查顯示，我國(guó)烘焙產(chǎn)業(yè)一直保持在10%以上的增長(zhǎng)速度，2017年國(guó)內(nèi)的烘焙市場(chǎng)規(guī)模已經(jīng)達(dá)到4013億，同時(shí)以12%-14%之間的數(shù)據(jù)在持續(xù)增長(zhǎng)，未來(lái)還將連續(xù)30年保持30%的高增長(zhǎng)。而隨著人們生活水平的逐步提高，烘焙食品越來(lái)越受到年輕一代消費(fèi)者的青睞。除了作為中式早餐的替代，午餐、下午茶等也開(kāi)始有了烘焙食品的身影。烘焙食品已成為一種時(shí)尚、高效、營(yíng)養(yǎng)、保健的消費(fèi)品，倍增出潛力巨大的藍(lán)海市場(chǎng)。

同時(shí)，我國(guó)烘焙行業(yè)銷售毛利率保持較高水平，烘焙產(chǎn)品由于顏值和品牌等因素的疊加效應(yīng)，一般成本只占售價(jià)的10%-15%，是傳統(tǒng)行業(yè)中成本最低之一，特別是面包這一子行業(yè)，銷售毛利率保持較高水平，自2014年起行業(yè)平均值高于29%。目前，行業(yè)整體收入持續(xù)遞增，一直保持正向的同比增長(zhǎng)率，制造利潤(rùn)逐年攀升，市場(chǎng)處于快速成長(zhǎng)的黃金期。

行業(yè)A股上市公司屈指可數(shù)，黑馬麥趣爾搶鏡

從烘焙連鎖企業(yè)分布來(lái)看，全國(guó)性品牌較少，區(qū)域性品牌較多，其中有烘焙相關(guān)產(chǎn)品業(yè)務(wù)的A股上市公司為數(shù)不多，包括桃李面包、元祖股份、麥趣爾、廣州酒家等，前三者均為全國(guó)性品牌。桃李面包成立于1995年并于2015年登陸A股，1993年便進(jìn)入大陸市場(chǎng)的臺(tái)灣品牌元祖股份則是在2016年年底才上市，而麥趣爾則是在2014年成功上市的新疆龍頭乳企，其在2015年通過(guò)并購(gòu)烘焙連鎖企業(yè)成功跨界烘焙行業(yè)，隨后麥趣爾以定增、配股、收購(gòu)等各種方式進(jìn)入烘焙市場(chǎng)并不斷拓展渠道，儼然烘焙行業(yè)上市公司的一匹黑馬。

據(jù)公開(kāi)資料，麥趣爾于2015年4月，完成對(duì)浙江新美心食品公司的收購(gòu)，以此進(jìn)入烘焙行業(yè)的領(lǐng)先梯隊(duì)；2016年11月，麥趣爾發(fā)布定增預(yù)案，融資9.9億元用于構(gòu)建完整的烘焙業(yè)務(wù)O2O業(yè)務(wù)鏈；2017年10月，麥趣爾擬配股發(fā)行股票募資9.3億元，用于烘焙連鎖網(wǎng)絡(luò)建設(shè)、新疆特色食品生產(chǎn)線建設(shè)項(xiàng)目，以及補(bǔ)充流動(dòng)資金；2017年12月，麥趣爾擬作價(jià)2.19億元收購(gòu)青島丹香51%股權(quán)；近期，麥趣爾擬2至4億出手收購(gòu)虧損三年后剛扭虧的新三板公司ST手樂(lè)。這一系列的定增并購(gòu)?fù)瓿珊?，麥趣爾將其?shí)現(xiàn)全國(guó)布局與線上線下融合發(fā)展的戰(zhàn)略目標(biāo)。

目前，烘焙行業(yè)已經(jīng)進(jìn)入了一個(gè)持續(xù)更新迭代的加速圈，推動(dòng)著每一個(gè)烘焙企業(yè)加快腳步跟上行業(yè)前進(jìn)的步調(diào)，資本已成為烘焙品牌企業(yè)持續(xù)擴(kuò)張的重要利器。除了麥趣爾通過(guò)資本的力量成功跨界烘焙行業(yè)，桃李面包在2016年也通過(guò)定增募集7.38億資金用于多個(gè)生產(chǎn)基地的建設(shè)。

行業(yè)品牌多如牛毛，全國(guó)性品牌發(fā)展空間更大

從烘焙食品連鎖門(mén)店的角度來(lái)看，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)參與主體主要有三類：一類是內(nèi)資跨區(qū)域連鎖品牌，第二類是外資成熟品牌，第三類是大量地方不知名品牌，各種品牌可謂多如牛毛，而隨著消費(fèi)者選擇日趨多樣化，品牌的重要性日漸凸顯。

據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，國(guó)內(nèi)烘焙行業(yè)集中度在過(guò)去十年間不斷上升，CR5份額從7%上升至2016年的12.6%，但和發(fā)達(dá)國(guó)家及地區(qū)橫向比較仍處在較低水平。以日本為例市場(chǎng)份額第一的山崎面包占比為36%，CR5共占88%的市場(chǎng)份額，而即使是身處行業(yè)20多年的桃李面包在整個(gè)市場(chǎng)占有率也還不到7%。由于眾多的品牌還處于粗放式經(jīng)營(yíng)階段，參考日本市場(chǎng)，未來(lái)全國(guó)性大品牌的市場(chǎng)空間還非常大。

目前烘焙行業(yè)商業(yè)模式主要有“中央工廠+大批發(fā)分銷”模式如賓堡、曼可頓、嘉頓和桃李面包，以及“中央工廠+自建品牌連鎖店” 模式如巴黎貝甜、好利來(lái)、元祖、85度C、克莉絲汀、面包新語(yǔ)、麥趣爾等。近年來(lái)隨著互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展，“中央工廠+網(wǎng)上訂購(gòu)”新型發(fā)展模式崛起。而主流品牌布局該新型互聯(lián)網(wǎng)模式的仍是少數(shù)，因?yàn)楹媾嘈袠I(yè)的配送速度要求是非常嚴(yán)格的，而且要同時(shí)解決訂購(gòu)、配送、大數(shù)據(jù)三大難題。

上述提及的以資本力量跨界烘焙行業(yè)的麥趣爾，除了布局線下，也嗅到烘焙行業(yè)互聯(lián)網(wǎng)O2O的商機(jī)。麥趣爾擬收購(gòu)的新三板公司ST手樂(lè)就是一家“互聯(lián)網(wǎng)+蛋糕零售”企業(yè)，其通過(guò)O2O模式實(shí)現(xiàn)烘焙蛋糕的全渠道銷售。據(jù)ST手樂(lè)2017年半年報(bào)顯示，其業(yè)務(wù)鏈以上海為中心、長(zhǎng)三角地區(qū)為輻射區(qū)域兼顧首都及南部、北部及中西部城市的拓展體系，已在多個(gè)城市建立物流站點(diǎn)，保障配送鏈條高效運(yùn)行，實(shí)現(xiàn)互聯(lián)網(wǎng)大數(shù)據(jù)下的“云配送”。目前，公司云訂單可以保證最快2小時(shí)內(nèi)送達(dá)。

行業(yè)人士分析認(rèn)為，麥趣爾烘焙連鎖線下渠道布局已經(jīng)逐步完善，若完成ST手樂(lè)的收購(gòu)，以ST手樂(lè)完善的大數(shù)據(jù)系統(tǒng)以及配送效率，線上線下進(jìn)一步融合，未來(lái)的發(fā)展具有十分大的想象空間。而隨著消費(fèi)者對(duì)烘焙產(chǎn)品日益強(qiáng)勁的需求，行業(yè)將進(jìn)入一個(gè)蓬勃發(fā)展的黃金階段，大規(guī)模資本及實(shí)力競(jìng)爭(zhēng)者紛紛涌入，更激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)將隨之而來(lái)，具備渠道和資本優(yōu)勢(shì)的上市企業(yè)將能獲得較大的市場(chǎng)空間。