8月4日，記者獲悉，生豬養(yǎng)殖龍頭企業(yè)牧原股份發(fā)布2024年半年度報告，上半年實現(xiàn)歸屬凈利潤8.29億元，而上年同期為虧損27.79億元，同比實現(xiàn)扭虧為盈。隨著豬價的回暖和成本的下降，牧原股份盈利情況得到改善，但依然面臨高達(dá)上千億的合計負(fù)債。對此，牧原股份回應(yīng)記者稱，在盈利能力及現(xiàn)金流情況逐步改善后，公司會不斷優(yōu)化債務(wù)結(jié)構(gòu)，降低資產(chǎn)負(fù)債率水平。

業(yè)績扭虧為盈

受困于此前豬價低位，長期處于虧損承壓期的牧原股份，終于走出虧損。財報數(shù)據(jù)顯示，2024年上半年，牧原股份實現(xiàn)營業(yè)收入568.66億元，同比增長9.63%。歸母凈利潤8.29億元，同比扭虧為盈，上年同期為虧損27.79億元?？鄯莾衾麧櫈?.79億元，而上年同期為虧損27.86億元。基本每股收益0.15元，上年同期為-0.52元。

牧原股份業(yè)績反轉(zhuǎn)主要出現(xiàn)在二季度。根據(jù)財報，牧原股份二季度實現(xiàn)營業(yè)收入305.94億元，同比增長10.56%；實現(xiàn)歸母凈利潤32.08億元，同比增長302.91%；扣非后歸母凈利潤32.66億元，同比增長312.91%。

牧原股份表示，業(yè)績扭虧為盈的主要原因為，報告期內(nèi)公司生豬出欄量、生豬銷售均價較去年同期上升，且生豬養(yǎng)殖成本較去年同期下降。

“在生豬養(yǎng)殖業(yè)務(wù)方面，2024年上半年，公司出欄生豬3238.8萬頭，同比增長7%，其中商品豬2898.2萬頭、仔豬309.3萬頭、種豬31.2萬頭。報告期內(nèi)，生豬銷售價格整體呈現(xiàn)震蕩上行的趨勢，公司生豬銷售均價自2月起逐月上漲。與此同時，公司各項生產(chǎn)指標(biāo)逐步改善，生豬養(yǎng)殖成本持續(xù)下降。2024年6月生豬養(yǎng)殖完全已降至14元/kg左右，相比于2023年全年平均的15.0元/kg下降了1元/kg左右。目前公司各類生產(chǎn)指標(biāo)仍有進(jìn)一步提升的空間，后續(xù)公司生產(chǎn)效率將逐步提高，同時飼料原材料價格下降在養(yǎng)殖成本上逐步體現(xiàn)，公司生豬養(yǎng)殖完全成本有望進(jìn)一步下降。”牧原股份表示。

華鑫證券研報認(rèn)為，伴隨著豬價周期開始進(jìn)入上漲周期以及近期飼料原材料成本下降，盈利終結(jié)虧損期。預(yù)計2024下半年豬價走勢依然會維持高位，盈利空間將會進(jìn)一步拓寬。隨著養(yǎng)殖成績的提升以及飼料原材料價格下降，牧原股份生豬養(yǎng)殖完全成本有望進(jìn)一步下降，釋放盈利增長空間。

對于接下來市場行情的判斷，牧原股份稱，總體來看公司對下半年生豬市場價格較為樂觀。明年的豬價情況需要結(jié)合下半年整體生豬市場的供需變化形勢做進(jìn)一步判斷。

合計負(fù)債超千億

半年報顯示，截至2024上半年，牧原股份總負(fù)債合計1184億元，有息負(fù)債合計832.55億元。短期借款余額431.52億元，其他應(yīng)付款余額94.31億元，一年內(nèi)到期的非流動負(fù)債102.08億元；公司賬上的長期借款余額為111.23億元，應(yīng)付債券余額為93.41億元。

專家認(rèn)為，牧原股份負(fù)債高企是過去長期擴(kuò)張的“后遺癥”，長期的固定資產(chǎn)擴(kuò)張導(dǎo)致公司負(fù)債較高，想要化解高額負(fù)債，牧原股份恐怕需要很長一段時間。

中國企業(yè)資本聯(lián)盟副理事長柏文喜認(rèn)為，導(dǎo)致牧原股份負(fù)債高企的因素是此前的大規(guī)模擴(kuò)張。從行業(yè)特性來看，生豬養(yǎng)殖行業(yè)通常需要較高的前期投資，包括養(yǎng)殖場建設(shè)、生物資產(chǎn)購置等，這些都需要大量資金。牧原股份為了擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模、增加產(chǎn)能或進(jìn)行市場擴(kuò)張，進(jìn)行了大規(guī)模的資本支出，導(dǎo)致負(fù)債增加。

對于負(fù)債問題，8月4日，牧原股份方面在接受記者采訪時表示，截至2024年二季度末，公司資產(chǎn)負(fù)債率為61.81%，較一季度末下降1.78%，與同行業(yè)可比公司相比處于中位水平，控制在合理范圍內(nèi)。貨幣資金余額為203.60億元，整體資金儲備充足，現(xiàn)金流安全穩(wěn)定。公司對負(fù)債進(jìn)行嚴(yán)密的資金規(guī)劃，具有多重償債資金來源。公司未來將持續(xù)加強(qiáng)現(xiàn)金流管理及債務(wù)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化工作，合理安排有息負(fù)債的償還，確保公司現(xiàn)金流安全穩(wěn)健。

同時，牧原股份方面表示，“在公司盈利能力及現(xiàn)金流情況逐步改善后，公司會不斷優(yōu)化債務(wù)結(jié)構(gòu)，降低資產(chǎn)負(fù)債率水平。未來公司將在保證發(fā)展資金需求的情況下，通過開拓優(yōu)質(zhì)融資渠道、優(yōu)化合作銀行結(jié)構(gòu)、低息置換高息貸款等方式，逐步降低融資成本。同時，在公司盈利能力及現(xiàn)金流情況逐步改善后，公司會不斷優(yōu)化債務(wù)結(jié)構(gòu)，降低資產(chǎn)負(fù)債率水平”。

柏文喜認(rèn)為，高額負(fù)債的影響增加了公司財務(wù)成本，會壓縮利潤空間；如果在現(xiàn)金流緊張或市場不利的情況下，更容易增加財務(wù)風(fēng)險，影響未來的擴(kuò)張和發(fā)展計劃。從目前牧原股份消化債務(wù)的壓力來看，財報顯示流動資產(chǎn)余額為624.66億元，如果這些資產(chǎn)流動性好，能夠快速轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金，那么短期內(nèi)償還債務(wù)的能力較強(qiáng)。生豬市場回暖，產(chǎn)品價格上漲，將有助于提高公司的盈利能力和現(xiàn)金流狀況，從而降低償債壓力。

“綜合來看，牧原股份的債務(wù)情況會在一定程度上影響其抵抗豬周期的能力，生豬價格周期的波動會直接影響牧原的收入和利潤，高額負(fù)債會放大這種風(fēng)險，特別是在市場不利時，高額負(fù)債會增加公司經(jīng)營的不確定性和風(fēng)險。不過，具體的債務(wù)影響還需結(jié)合公司的盈利能力、現(xiàn)金流狀況、債務(wù)結(jié)構(gòu)和市場預(yù)期等多方面因素綜合評估。”柏文喜表示。

浙大城市學(xué)院文化創(chuàng)意研究所秘書長林先平表示，雖然生豬價格周期有好轉(zhuǎn)向上跡象，但是目前還未完全恢復(fù)，當(dāng)前的債務(wù)對牧原股份的運(yùn)營和財務(wù)狀況都會產(chǎn)生一定的影響。如果牧原股份能夠合理應(yīng)對債務(wù)壓力，保持穩(wěn)健的財務(wù)狀況，那么其在豬周期中依然有一定的抵抗能力。但如果債務(wù)壓力過大，影響到企業(yè)的資金流動性，那么可能會對其后續(xù)抵抗豬周期的能力產(chǎn)生不利影響。（張函）