參花實業(yè)三闖港交所 大客戶占比較高引關(guān)注

6月30日，記者獲悉，近日中國證監(jiān)會發(fā)布的《境外發(fā)行上市備案補充材料要求》（2024年6月21日—2024年6月27日）公示要求擬港股IPO的參花實業(yè)補充說明關(guān)于股權(quán)架構(gòu)、合規(guī)經(jīng)營等事項。

據(jù)了解，參花實業(yè)控股有限公司是來自河北固安縣的面粉生產(chǎn)制造公司，經(jīng)營的面粉品牌“參花”已有20多年歷史。參花實業(yè)在2020年6月、2021年3月兩度向港交所遞交上市申請，兩次均失敗告終后，今年5月再次嘗試。招股書顯示，2021—2023年，參花實業(yè)分別實現(xiàn)營收5億元、4.69億元、5.44億元；分別實現(xiàn)凈利潤3205.4萬元、4525.6萬元、4049.7萬元，2023年業(yè)績出現(xiàn)增收不增利。

分產(chǎn)品來看，參花實業(yè)的營收八成以上來自面粉產(chǎn)品，其中面粉產(chǎn)品下的普通專用粉營收占比最高，2021—2023年收入分別為3.2億元、2.62億元和3.18億元，占總收入的比例分別為64.1%、55.9%和58.4%。

在客戶方面，參花實業(yè)銷售對象主要to B端，招股書顯示，公司的產(chǎn)品主要銷往食品加工商及批發(fā)商客戶。2021—2023年，公司向五大客戶的銷售額分別為2.43億元、2.89億元和3.44億元，分別占收入的48.6%、61.7%和63.2%，第一大客戶貢獻的收入占比分別為27%、22%和19%。

根據(jù)招股書內(nèi)容，知名烘焙食品企業(yè)達利集團也是該公司五大客戶之一，不過近幾年，參花實業(yè)向達利集團的銷售額正持續(xù)減少，由2021年的1.35億元降至2023年的6441.9萬元。近三年，參花實業(yè)的客戶數(shù)量分別為298名、114名和92名，客戶數(shù)量逐漸減少。

在業(yè)內(nèi)看來，前五大客戶占比過高，企業(yè)容易處于業(yè)績過度依賴大客戶的情況，且前五大客戶占比逐年遞增，對公司來說可能會存在一定的風險。如果未來與前五大客戶的合作關(guān)系發(fā)生變化，可能會影響參花實業(yè)的業(yè)績穩(wěn)定性和業(yè)務持續(xù)性，風險系數(shù)很高。

對此，參花實業(yè)在招股書中解釋客戶集中度的情況稱，“在面粉制造業(yè)中，面粉制造商和客戶（特別是經(jīng)營規(guī)模較大的客戶）一般會形成高度相互依存的關(guān)系，從而可能導致面粉制造商的銷售集中”。

同時，參花實業(yè)也坦言存在大客戶高度集中而產(chǎn)生的風險，“倘我們無法維持與主要客戶的業(yè)務關(guān)系或繼續(xù)按現(xiàn)有條款及規(guī)模與彼等進行交易，由于我們的客戶于往績記錄期間高度集中，我們的業(yè)務可能會受到重大不利影響”“倘若客戶就購買我們的面粉產(chǎn)品向我們提供較為不利的條款，我們可能需要調(diào)低售價以維特業(yè)務量及與彼等的關(guān)系。倘若主要客戶對產(chǎn)品的需求減少或主要客戶出現(xiàn)任何不利的事態(tài)發(fā)展，對我們面粉產(chǎn)品及面粉的副產(chǎn)品的需求可能會受到影響，以致會對業(yè)務、營運業(yè)績及財務狀況造成重大不利影響”。

對于大客戶較為集中等風險，記者通過郵件聯(lián)系采訪了參花實業(yè)方面，截至發(fā)稿未收到回復。

在中國食品產(chǎn)業(yè)分析師朱丹蓬看來，參花實業(yè)作為面粉生產(chǎn)制造企業(yè)，存在品類單一、產(chǎn)品單一、模式單一、客戶單一等問題，目前也還沒有形成自己的護城河，整體經(jīng)營能力比較弱，客戶集中的風險又非常高。對于這類企業(yè)，港股市場應該不會太看好。因此參花實業(yè)要想赴港進行資本運作，總體效果可能不如預期。（郭秀娟 張函）