隨著蘭州黃河發(fā)布2023年業(yè)績，主流啤酒企業(yè)財報季也隨之結(jié)束。4月18日，蘭州黃河發(fā)布2023年財報顯示，去年全年營收下降9.47%，歸母凈利下降59.76%?？v觀去年全年啤酒酒企業(yè)績表現(xiàn)來看，除蘭州黃河外，包括華潤啤酒、百威啤酒、青島啤酒、燕京啤酒、重慶啤酒以及珠江啤酒業(yè)績均呈現(xiàn)上漲趨勢。值得注意的是，2023年高端化仍是國內(nèi)啤酒上市公司關(guān)注的重點。

業(yè)績不斷提升之下，反觀資本市場表現(xiàn)，頭部五大啤酒企業(yè)在資本市場則面臨著集體波動下跌的局面。一面是業(yè)績增長的火熱，一面是資本下跌的遇冷，一冷一熱之間，未來啤酒賽道的出口在哪兒？

高端化支撐業(yè)績增長

從營收及凈利表現(xiàn)來看，2023年華潤啤酒、青島啤酒、燕京啤酒、重慶啤酒、珠江啤酒營收增長均超5%，共計1072.75億元。其中，華潤啤酒、青島啤酒、燕京啤酒、重慶啤酒以及珠江啤酒營收分別為389.32億元、339.37億元、142.13億元、148.15億元以及53.78億元，漲幅分別為10.4%、5.49%、7.66%、5.53%以及9.13%。此外，惠泉啤酒與蘭州黃河分別實現(xiàn)營業(yè)收入6.14億元、2.41億元，同比提升0.04%、-9.47%。

經(jīng)北京商報記者粗略計算，華潤啤酒、青島啤酒、燕京啤酒、重慶啤酒、珠江啤酒、惠泉啤酒以及蘭州黃河2023年共實現(xiàn)營業(yè)收入1081.3億元，歸母凈利潤120.29億元，相較于2022年1004.83億元營收與102.8億元歸母凈利來看，同比提升7.61%、17.01%。

啤酒行業(yè)從業(yè)者指出，從2023年啤酒企業(yè)業(yè)績表現(xiàn)來看，包括華潤啤酒、青島啤酒、燕京啤酒、重慶啤酒以及珠江啤酒在內(nèi)的國內(nèi)五大頭部啤酒品牌貢獻(xiàn)了絕對力量。

據(jù)中國酒業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)，2023年全國啤酒行業(yè)實現(xiàn)總產(chǎn)量3789萬千升，同比增長0.8%，實現(xiàn)銷售收入為1863億元，同比增長8.6%；實現(xiàn)利潤總額260億元，同比增長15.1%。北京商報記者梳理財報數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，2023年五大國產(chǎn)啤酒企業(yè)共實現(xiàn)利潤總額179.79億元，占全國啤酒行業(yè)利潤總額的69.15%。

除國產(chǎn)啤酒企業(yè)外，2023年百威亞太實現(xiàn)營收68.56億美元，同比提升11.1%；實現(xiàn)凈利潤8.52億美元。

啤酒企業(yè)業(yè)績不斷提升，得益于高端市場方興未艾。隨著近年來我國啤酒行業(yè)發(fā)展持續(xù)深入，賽道已逐漸邁向量穩(wěn)價增、降本增效的存量博弈時代，因此高端化以及超高端化逐漸成為酒企發(fā)力重點。

2023年華潤啤酒次高檔及以上啤酒銷量約250萬千升，較去年上升18.9%；青島啤酒中高端以上產(chǎn)品實現(xiàn)銷量324萬千升，同比增長10.5%；重慶啤酒高檔產(chǎn)品營收88.55億元，同比提升5.18%；燕京啤酒中高檔產(chǎn)品營收86.79億元，同比提升13.32%；百威亞太高端及超高端產(chǎn)品收入均達(dá)到雙位數(shù)增長。

對于高端市場布局情況，百威亞太首席執(zhí)行官兼聯(lián)席主席楊克在接受北京商報記者采訪時表示，當(dāng)家庭可支配收入提高到能夠負(fù)擔(dān)得起高檔啤酒水平時，百威啤酒在中國的發(fā)展?jié)摿蜁絹碓酱?，與此同時超高端啤酒產(chǎn)品組合也成為關(guān)鍵所在。據(jù)百威亞太經(jīng)驗而言，至少需要三到四個差異化品牌。

啤酒營銷專家方剛表示，目前啤酒五大巨頭在高端化方面戰(zhàn)略和行動比較一致，但不同企業(yè)的高端化進(jìn)程和速度不太一樣，頭部企業(yè)高端化速度更快。而在市場層面存在高端化和性價比之間的矛盾，對企業(yè)來說戰(zhàn)略上是一個考驗。

股價波動下跌

高端化推動下，啤酒企業(yè)業(yè)績不斷提升，但反觀資本市場表現(xiàn)來看，啤酒個股股價卻呈現(xiàn)出一季度股價攀升觸及高位、二季度波動下降、三季度股價回落以及四季度承壓的過程。

北京商報記者梳理發(fā)現(xiàn)，百威亞太、華潤啤酒、青島啤酒、燕京啤酒以及重慶啤酒在2023年最后一個交易日（12月29日）收盤價分別為14.62港元/股、34.2港元/股、74.75元/股、8.63元/股、66.45元/股，相較于首個交易日（1月3日）24.654港元/股、54.299港元/股、103.37元/股、10.27元/股、120.4元/股收盤價，分別下跌40.7%、37.02%、27.69%、15.97%、44.81%。

在五大頭部啤酒企業(yè)中，全年最高價出現(xiàn)在一季度的企業(yè)共有3家。北京商報記者梳理發(fā)現(xiàn)，百威亞太、華潤啤酒以及重慶啤酒2023年盤內(nèi)股價峰值分別出現(xiàn)在1月6日、3月31日、2月17日，股價分別為27.104港元/股、64.949港元/股以及137.9元/股。而青島啤酒與燕京啤酒2023年盤內(nèi)股價峰值則均出現(xiàn)在4月，分別為4月10日的123.85元/股以及4月14日的14.4元/股。

從股價最低值層面來看，百威亞太、華潤啤酒、青島啤酒、燕京啤酒以及重慶啤酒盤內(nèi)最低價均出現(xiàn)在四季度。其中，上述五家酒企2023年盤內(nèi)最低價分別為12月5日的12.42港元/股、12月13日的31.65港元/股、12月21日的68.01元/股、12月29日的8.32元/股以及12月21日的60.66元/股。

對于啤酒板塊股價波動，民生證券在其研報中指出，2023年股價承壓主要是2022年相對收益明顯，年初估值較高，2023年估值隨食品飲料大盤回落；年底為啤酒消費淡季疊加業(yè)績真空期，板塊缺乏正向催化等原因，引發(fā)市場對啤酒行業(yè)次年需求乃至此后中長期價增邏輯的擔(dān)憂。

公開資料顯示，2023年全年，港股啤酒板塊累跌超35%。這樣的現(xiàn)象仍在持續(xù)。記者梳理發(fā)現(xiàn)，截至4月18日收盤，百威亞太與華潤啤酒收盤價分別為10.02港元/股、32.85港元/股。而本年度盤內(nèi)，上述兩家港股啤酒上市公司盤內(nèi)最高價分別為14.84港元/股、38.45港元/股。

前海開源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍向北京商報記者指出，啤酒個股波動主要受啤酒周期性影響。一季度、二季度消費量上升，股價表現(xiàn)較好，三、四季度開始回落，整體周期性比較強(qiáng)。因此，啤酒板塊投資主要集中于上半年。

場景化或成突破口

一面是不斷挑高的業(yè)績天花板，一面是波動的資本市場表現(xiàn)，起伏之間，行業(yè)格局早已固定。2022年，市場份額排名靠前的是啤酒企業(yè)分別為華潤啤酒、青島啤酒、百威亞太、燕京啤酒、重慶啤酒，其中百威亞太市場份額達(dá)24.88%、華潤啤酒達(dá)20.14%、青島啤酒達(dá)18.10%。

方剛指出，啤酒巨頭的排位短期之內(nèi)不會有太大變化，可能的變化在于百威中國和青島之間，目前來看雙方在銷量、利潤以及其他財務(wù)指標(biāo)上各有先后，未來國內(nèi)啤酒巨頭超過百威的可能性仍較大，但爭奪過程會很長，尚需觀察。

當(dāng)巨頭格局固定下，在已有份額中，啤酒企業(yè)不得不占位高端市場以獲得更多份額。而隨著高端市場競爭逐漸進(jìn)入白熱化，啤酒場景化發(fā)展成為啤酒酒企打開業(yè)績增長的新思路。作為場景化有力抓手，精釀啤酒餐吧成為啤酒企業(yè)共同發(fā)力的重點。

北京商報記者走訪北京市場發(fā)現(xiàn)，目前包括青島啤酒旗下TSINGTAO 1903、燕京啤酒旗下LIONK獅王餐酒吧、重慶啤酒旗下京A精釀等精釀餐吧成為年輕消費者的聚集地。此外，還有百威旗下的拳擊貓以及華潤啤酒旗下Joy Brew酒館均瞄準(zhǔn)場景化消費。

瞄準(zhǔn)場景化營銷的不僅僅是大廠。公開數(shù)據(jù)顯示，截至目前，現(xiàn)存“酒吧、酒館”相關(guān)企業(yè)24.4萬余家，其中2023年1—12月新增相關(guān)注冊企業(yè)7.1萬余家。

對此，酒類營銷專家肖竹青向記者表示，作為高端啤酒定位的精釀啤酒是中國啤酒行業(yè)一個非常重要的補(bǔ)充，是中國消費者消費升級的體現(xiàn)。未來，高端精釀啤酒還將呈現(xiàn)渠道下沉趨勢，將從北上廣深省會城市向地級市發(fā)展。但在此過程中，還是需要有規(guī)?；钠髽I(yè)來擔(dān)當(dāng)行業(yè)引領(lǐng)作用。

此外，除場景化營銷外，方剛進(jìn)一步指出，可以肯定的一點是行業(yè)總量增長空間很有限，甚至?xí)霈F(xiàn)負(fù)增長。但利潤的增長空間還是很大，企業(yè)可以通過產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化、建立品牌、漲價等一些手段來實現(xiàn)利潤增長。（劉一博 馮若男）