油菜是重要的食用植物油和飼料蛋白來(lái)源。在我國(guó)，菜油是居民消費(fèi)的主要高品質(zhì)油脂，消費(fèi)需求剛性較強(qiáng)；菜粕是水產(chǎn)飼料中蛋白原料的主要來(lái)源，消費(fèi)需求同樣具有較強(qiáng)剛性。但由于菜油、菜粕進(jìn)口量較大，相關(guān)品種供應(yīng)及價(jià)格穩(wěn)定事關(guān)油脂油料供給安全。

菜油是我國(guó)第二大食用油，占食用油消費(fèi)總量的25%左右。近年來(lái)，受到進(jìn)出口、需求和政策等多種因素的影響，菜油、菜粕價(jià)格的頻繁波動(dòng)，為產(chǎn)業(yè)鏈上各個(gè)環(huán)節(jié)的主體帶來(lái)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。加上產(chǎn)業(yè)鏈條長(zhǎng)、市場(chǎng)主體多，產(chǎn)業(yè)避險(xiǎn)需求強(qiáng)烈。

“過(guò)去菜粕現(xiàn)貨市場(chǎng)行情波動(dòng)劇烈，使得價(jià)格和需求難以把握?！睆V州曄龍國(guó)際貿(mào)易有限公司負(fù)責(zé)人金桔娟表示，菜粕作為小品種，一旦價(jià)格波動(dòng)導(dǎo)致性價(jià)比走弱，在市場(chǎng)上便難以銷售，尤其是采用“一口價(jià)”模式，風(fēng)險(xiǎn)則更大，若買入菜粕后遭遇市場(chǎng)價(jià)格劇烈波動(dòng)，企業(yè)將面臨實(shí)實(shí)在在的虧損。

“為有效規(guī)避市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，自2012年鄭商所菜粕品種上市以來(lái)，公司便積極運(yùn)用期貨工具進(jìn)行套期保值?！苯鸾劬杲榻B，自2012年我國(guó)進(jìn)港第一船油菜籽入廠加工以來(lái)，公司便涉足菜粕貿(mào)易，貿(mào)易量從早期的三五萬(wàn)噸增長(zhǎng)至如今的五十萬(wàn)噸。這期間，期貨工具憑借精細(xì)化風(fēng)險(xiǎn)管理的功能，發(fā)揮其“保險(xiǎn)”屬性，為企業(yè)穩(wěn)健發(fā)展“保駕護(hù)航”。

菜籽油來(lái)源由三部分組成：國(guó)產(chǎn)菜籽壓榨生產(chǎn)，進(jìn)口菜油和進(jìn)口菜籽壓榨。大地期貨研究院數(shù)據(jù)顯示，近幾年，進(jìn)口菜籽占國(guó)內(nèi)菜籽壓榨量的20%~25%之間。國(guó)產(chǎn)菜籽壓榨量基本與產(chǎn)量相當(dāng)。

隨著市場(chǎng)的發(fā)展，菜系期貨覆蓋范圍逐步擴(kuò)大，產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)對(duì)于期貨工具的使用更加深入，越來(lái)越多的企業(yè)已形成“現(xiàn)貨+期貨”兩條腿走路的經(jīng)營(yíng)模式?！拔覀円恢币詠?lái)都采用‘期現(xiàn)結(jié)合’的經(jīng)營(yíng)模式，期貨交易中以鎖定壓榨利潤(rùn)的正套為主，正是利用該交易模式，企業(yè)得以有效地規(guī)避價(jià)格單邊波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)，保障企業(yè)穩(wěn)定經(jīng)營(yíng)?！敝屑Z油脂套保交易部鐘嘯介紹。

隨著套保工具應(yīng)用的深入，企業(yè)在基差交易上的運(yùn)用更加廣泛?，F(xiàn)貨貿(mào)易中基差交易逐漸取代了傳統(tǒng)的“一口價(jià)”交易模式。國(guó)內(nèi)菜粕產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)廣泛運(yùn)用菜粕期貨進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理，通過(guò)采購(gòu)基差合同和菜粕期貨點(diǎn)價(jià)，將較大的單邊價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)化為較小的基差波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，從而有效降低經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。

此外，企業(yè)通過(guò)基差貿(mào)易可以提前安排遠(yuǎn)期銷售計(jì)劃，實(shí)現(xiàn)銷售與原料采購(gòu)?fù)?。“中糧還利用遠(yuǎn)期的期貨合約，為遠(yuǎn)期的現(xiàn)貨經(jīng)營(yíng)做好計(jì)劃，最遠(yuǎn)的交易可能涉及1年以后的現(xiàn)貨購(gòu)銷?！辩妵[表示，在不斷探索和完善期現(xiàn)結(jié)合的經(jīng)營(yíng)模式的過(guò)程中，企業(yè)得以擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)規(guī)模。

當(dāng)前，菜油、菜粕行業(yè)利用金融市場(chǎng)進(jìn)行套期保值的意識(shí)不斷增強(qiáng)，國(guó)際化渠道也引入了多元化的市場(chǎng)參與者，但與此同時(shí)，行業(yè)也更多地受到了宏觀經(jīng)濟(jì)、地緣政治、貿(mào)易政策等因素的影響，影響價(jià)格波動(dòng)的因素日趨復(fù)雜，給企業(yè)的經(jīng)營(yíng)帶來(lái)一定挑戰(zhàn)。

為滿足企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)管理需求，菜粕、菜油期權(quán)分別于2020年、2022年在鄭商所上市，進(jìn)一步豐富了套保工具箱。

在菜粕國(guó)際貿(mào)易中，國(guó)外出口商已經(jīng)普遍參照國(guó)內(nèi)菜粕期貨價(jià)格進(jìn)行升貼水報(bào)價(jià)，國(guó)內(nèi)的進(jìn)口商也廣泛接受這種報(bào)價(jià)方式。

當(dāng)前，菜油、菜粕、菜籽期貨及期權(quán)形成了立體化風(fēng)險(xiǎn)管理生態(tài)，期貨正從單一的避險(xiǎn)工具，成為驅(qū)動(dòng)產(chǎn)業(yè)現(xiàn)代化升級(jí)的基建支柱。鄭州商品交易所相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，未來(lái)將持之以恒服務(wù)產(chǎn)業(yè)企業(yè)，引導(dǎo)企業(yè)合理利用期貨工具穩(wěn)定發(fā)展，為產(chǎn)業(yè)穩(wěn)健發(fā)展提供更有力的支撐。（侯雅潔）