貴州茅臺（600519.SH）對經(jīng)銷商的清理，不僅僅局限于主力產(chǎn)品茅臺飛天酒，還擴散至醬香系列酒。

4月24日晚間，茅臺在發(fā)布的一季度報顯示，為進一步優(yōu)化營銷網(wǎng)絡布局，提升經(jīng)銷商整體實力，公司對部分醬香系列酒經(jīng)銷商進行了清理和淘汰，報告期內(nèi)減少醬香系列酒經(jīng)銷商 494 家。去年一季度，系列酒經(jīng)銷商數(shù)量還處在增加態(tài)勢。

今年一季度，系列酒實現(xiàn)營業(yè)收入21.32億元，同比增長26.29%；系列酒收入占茅臺總營業(yè)收入比例為9.85%，較2018年提升了0.18個百分點。

為減少對茅臺酒的依賴，茅臺在大力培育系列酒發(fā)展，以此作為新的增長點。在去年茅臺的一次臨時股東大會上，公司董事長李保芳曾指出，系列酒還存在市場基礎不牢、管理跟不上、品牌塑造和動銷力度不大等問題。當時，他也表示，2019年，系列酒不僅不再發(fā)展新的經(jīng)銷商，還要實施優(yōu)勝劣汰，業(yè)績不好的經(jīng)銷商要推出。如今來看，茅臺對系列酒渠道的“動刀”，亦在逐步落實。

回到主力產(chǎn)品茅臺飛天酒這邊，今年一季度實現(xiàn)營業(yè)收入194.98億元，同比增長23.67%。而飛天酒的“削藩”之戰(zhàn)還在持續(xù)。繼2018年“砍掉”了437家經(jīng)銷商外，今年一季度又再度減少了39家。

伴隨著經(jīng)銷商的清理，茅臺意在打造自身的直銷渠道。據(jù)2018年底經(jīng)銷商大會上，公司方面所宣布的，飛天酒在經(jīng)銷商渠道的投放量維持1.7萬噸，增量用于擴展直銷渠道占比等。

茅臺擴展直銷渠道，有利于增厚公司利潤。但由于還在起步階段，對一季度公司業(yè)績貢獻尚還不明顯。據(jù)顯示，今年一季度，公司整體直銷收入10.92億元，對比去年同期反而下滑了約3億元。

今年一季度，茅臺實現(xiàn)營業(yè)收入216.44億元，同比增長23.92%；歸屬于上市公司股東的凈利潤112.21億元，同比31.391%，這樣的增速符合公司此前的預告。

此前，市場推測，今年茅臺一季報業(yè)績增長的動力之一或來源于預收款確認帶來報表收入增長。從目前發(fā)布的一季度來看，該推測得到了一定的驗證。截至今年一季度末，公司預收款項達113.85億元，較去年四季度環(huán)比減少了21.92億元。而去年一季度，公司預收賬款項環(huán)比減少的幅度是12.57億元。

而茅臺未來的業(yè)績看點依舊在于直銷渠道的發(fā)揮能力。這對于向來主要依賴大商銷售體制的茅臺來說，要做這樣的轉變，實質并不容易。

在過去的一季度，茅臺二級市場上的股價仍一路攀高，累計增幅達到45%。據(jù)一季度報表顯示，前十大股東中，選擇繼續(xù)加倉的是香港中央結算有限公司以及GIC PRIVATE LIMITED，分別增持了2083.28萬股和13.52萬股，減倉的則是工商-上證50交易型開放式指數(shù)證券投資基金，減持了110.79萬股。