截至目前，多家白酒上市公司均發(fā)布了2023年年報(bào)。記者梳理發(fā)現(xiàn)，從整體來(lái)看，白酒上市公司業(yè)績(jī)表現(xiàn)較好。

具體而言，包括山西汾酒、瀘州老窖、古井貢酒、珍酒李渡在內(nèi)的多家酒企營(yíng)收、凈利潤(rùn)增速均超過(guò)20%。不過(guò)，背靠中糧大樹(shù)的酒鬼酒業(yè)績(jī)卻不理想，凈利潤(rùn)下滑近50%，金種子酒和老白干酒也延續(xù)業(yè)績(jī)疲態(tài)。這背后反映出怎樣的行業(yè)趨勢(shì)？

產(chǎn)業(yè)集中度不斷提升

具體而言，從營(yíng)收指標(biāo)來(lái)看，19家白酒上市公司中除了酒鬼酒和順鑫農(nóng)業(yè)外，其余17家酒企都出現(xiàn)營(yíng)收正增長(zhǎng)，其中11家酒企營(yíng)收增速超過(guò)20%。

從凈利潤(rùn)指標(biāo)來(lái)看，在19家白酒上市公司中，順鑫農(nóng)業(yè)、金種子酒出現(xiàn)虧損，酒鬼酒、老白干酒出現(xiàn)凈利潤(rùn)下滑，其余15家酒企都出現(xiàn)盈利且凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)的情況。其中，9家酒企凈利潤(rùn)增速超過(guò)20%。

2023年以來(lái)，白酒行業(yè)庫(kù)存壓力較大的聲音不斷傳出，為何白酒上市公司業(yè)績(jī)還能飄紅？對(duì)此，知趣文化創(chuàng)意有限公司法定代表人、白酒行業(yè)分析師蔡學(xué)飛對(duì)中國(guó)商報(bào)記者表示，白酒上市公司大多是頭部名酒，擁有品牌、品質(zhì)、市場(chǎng)、渠道與消費(fèi)者等多重優(yōu)勢(shì)，其業(yè)績(jī)飄紅反映出白酒行業(yè)目前已進(jìn)入寡頭時(shí)代，產(chǎn)業(yè)集中度不斷提升，酒類消費(fèi)正朝著頭部名酒與區(qū)域強(qiáng)勢(shì)名酒聚集。

酒業(yè)觀察者歐陽(yáng)千里對(duì)中國(guó)商報(bào)記者補(bǔ)充說(shuō)，白酒行業(yè)渠道庫(kù)存高企和上市公司業(yè)績(jī)飄紅并存，說(shuō)明白酒消費(fèi)進(jìn)入更為理性的品牌時(shí)代，品牌力較強(qiáng)的酒企在酒業(yè)流通領(lǐng)域擁有更大話語(yǔ)權(quán)。

在歐陽(yáng)千里看來(lái)，與傳統(tǒng)壓貨方式不同，目前酒企往往會(huì)選擇用分割經(jīng)銷商區(qū)域的方式實(shí)現(xiàn)企業(yè)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，而新經(jīng)銷商進(jìn)入后又陷入更為激烈的競(jìng)爭(zhēng)之中，從而出現(xiàn)經(jīng)銷區(qū)域再次被分割、庫(kù)存高企的循環(huán)。

國(guó)金證券報(bào)告顯示，白酒上市公司2023年業(yè)績(jī)兌現(xiàn)度較高。此前市場(chǎng)對(duì)行業(yè)弱復(fù)蘇環(huán)境下酒企業(yè)績(jī)兌現(xiàn)多有疑慮，但白酒行業(yè)商業(yè)模式的優(yōu)異性仍能賦予強(qiáng)勢(shì)酒企橫跨周期的能力，強(qiáng)者恒強(qiáng)。

全力推進(jìn)區(qū)域擴(kuò)張

隨著白酒行業(yè)日趨分化，強(qiáng)者恒強(qiáng)成為大勢(shì)所趨。具體而言，山西汾酒、瀘州老窖、古井貢酒、珍酒李渡等酒企營(yíng)收、凈利潤(rùn)增速均超過(guò)20%，其中古井貢酒凈利潤(rùn)增速達(dá)到46.01%。

對(duì)此，蔡學(xué)飛認(rèn)為，貴州茅臺(tái)、瀘州老窖等全國(guó)性頭部酒企依然具有壟斷性的規(guī)模與市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)，而山西汾酒、古井貢酒、珍酒李渡等后發(fā)酒企表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，規(guī)模與利潤(rùn)增速高于行業(yè)平均水平，這是因?yàn)樵谙M(fèi)升級(jí)趨勢(shì)下，這些酒企大多處于產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí)與全國(guó)化快速發(fā)展的階段，較好的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)以及全國(guó)性的新市場(chǎng)增長(zhǎng)帶動(dòng)企業(yè)的迅猛發(fā)展。

歐陽(yáng)千里也認(rèn)為，瀘州老窖、山西汾酒、古井貢酒、珍酒李渡等酒企，作為白酒行業(yè)的“優(yōu)等生”，在消費(fèi)升級(jí)的浪潮中成功打造了中高端定位的暢銷核心單品，保證了營(yíng)收、凈利潤(rùn)的高速增長(zhǎng)。

詩(shī)婢家酒業(yè)研究院秘書(shū)長(zhǎng)張皓然表示，包括山西汾酒在內(nèi)的多家酒企正在全力推進(jìn)區(qū)域擴(kuò)張，瀘州老窖還出臺(tái)了多項(xiàng)新舉措，助推其業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。

國(guó)金證券報(bào)告顯示，今年春節(jié)，貴州茅臺(tái)、五糧液等有超預(yù)期表現(xiàn)。次高端、區(qū)域酒企內(nèi)部明顯分化，外拓型酒企受行業(yè)景氣的沖擊明顯更強(qiáng)。

部分酒企業(yè)績(jī)下滑

值得關(guān)注的是，也有部分白酒上市公司的業(yè)績(jī)出現(xiàn)疲態(tài)。

具體而言，老白干酒2023年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)6.66億元，同比下滑5.89%；金種子酒2023年實(shí)現(xiàn)凈虧損0.22億元；而酒鬼酒更是出現(xiàn)營(yíng)收、凈利潤(rùn)雙高位數(shù)下滑，同比分別下滑30.14%和47.77%。

對(duì)此，蔡學(xué)飛認(rèn)為，金種子酒和老白干酒業(yè)績(jī)不理想，一方面是因?yàn)樵诿葡鲁梁痛媪扛?jìng)爭(zhēng)的市場(chǎng)環(huán)境下，其面臨較大的競(jìng)爭(zhēng)壓力；另一方面是因?yàn)槠髽I(yè)自身存在品牌低端、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí)緩慢和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力較弱等問(wèn)題。

歐陽(yáng)千里同樣認(rèn)為，對(duì)于老白干酒和金種子酒而言，其力推的核心單品并未得到市場(chǎng)認(rèn)可，從而陷入不斷推新品卻業(yè)績(jī)不佳的怪圈。其投入與產(chǎn)出不成正比，在競(jìng)爭(zhēng)不激烈的區(qū)域，業(yè)績(jī)會(huì)出現(xiàn)增長(zhǎng)；而在競(jìng)爭(zhēng)激烈的區(qū)域，其業(yè)績(jī)不增反降甚至出現(xiàn)虧損。

而對(duì)于酒鬼酒營(yíng)收、凈利潤(rùn)雙高位數(shù)下滑，張皓然表示，酒鬼酒業(yè)績(jī)下滑，一是因?yàn)榫乒砭浦按嬖谳^大的泡沫，如今在名酒不斷擴(kuò)張的背景下出現(xiàn)泡沫破滅；二是因?yàn)榫乒砭埔恢敝鲝埖木乒砦幕惶袭?dāng)前主流人群的消費(fèi)需求，加上其旗下主力產(chǎn)品內(nèi)參酒沒(méi)有形成足夠的市場(chǎng)支撐，從而出現(xiàn)業(yè)績(jī)下滑。

在張皓然看來(lái)，當(dāng)前白酒行業(yè)處于產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)、文化競(jìng)爭(zhēng)和營(yíng)銷模式競(jìng)爭(zhēng)三者并舉的時(shí)代，白酒文化是否受到主流人群的喜愛(ài)、是否與公眾有足夠的情感共鳴，對(duì)酒企發(fā)展而言很重要。他認(rèn)為，未來(lái)消費(fèi)者會(huì)傾向于選擇名酒、區(qū)域特色白酒以及酒企文化和自身價(jià)值觀相契合的白酒品牌。（周子荑）