8月25日，“常溫乳酸菌第一股”均瑤健康發(fā)布了2024年半年報。

2024年上半年，均瑤健康實現(xiàn)營業(yè)收入7.56億元，同比下滑14.00%；實現(xiàn)歸母凈利潤0.35億元，同比下滑 27.09%。自2021年來，公司在原有的乳酸菌產(chǎn)品外，布局了益生菌、供應(yīng)鏈等新業(yè)務(wù)。不過，今年上半年，供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)收入下滑，帶動公司整體營收雙位數(shù)下降。

8月26日，均瑤健康股價低開，盤中一度觸及4.65元/股，創(chuàng)上市以來新低。截至收盤，公司股價收于4.70元/股，較前一交易日下跌1.05%，總市值約為28億元。

供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)收入下滑拖累業(yè)績

均瑤健康的前身為均瑤乳品，于1998年在浙江溫州成立。為了快速打響名氣，均瑤健康請來張學(xué)友為公司產(chǎn)品代言，并把廣告打到了央視上。憑借“歌王”代言，均瑤牛奶迅速走紅。

2011年，均瑤健康又進(jìn)軍常溫乳酸菌飲品市場，成為國內(nèi)最早生產(chǎn)與銷售常溫乳酸菌飲品的品牌企業(yè)之一。均瑤健康推出的“味動力”等品牌的乳酸菌飲品成功走紅，在2020年上市之前，乳酸菌飲品已經(jīng)成為均瑤健康最主要的營收來源，收入占比在95%以上。

不過，受疫情以及競爭等因素影響，在2020年上市首年，均瑤健康的乳酸菌產(chǎn)品銷量便不及預(yù)期，進(jìn)而帶動業(yè)績“變臉”。2020年，公司營業(yè)收入同比下滑31.62%，歸母凈利潤下滑16.45%。

2021年，均瑤健康提出“二次創(chuàng)業(yè)”，開始尋求新的增長曲線，先后進(jìn)軍飲用水、益生菌、供應(yīng)鏈等行業(yè)。其中，益生菌是均瑤健康發(fā)力的重點。公司在2021年年報中表示，通過二次創(chuàng)業(yè)，發(fā)展培育新品，尤其以益生菌為核心突破，向“益生菌第一股”奮進(jìn)。

2022年，均瑤健康參與了益生菌原料供應(yīng)商潤盈生物的破產(chǎn)重組，以2.79億元的對價取得了該公司85%股權(quán)，并借此機(jī)會進(jìn)入了益生菌行業(yè)。同在2022年，均瑤健康又斥資4500萬元，取得了泛緣供應(yīng)鏈51%的股權(quán)，該公司在上海地區(qū)深耕多年，擁有深厚的渠道資源。

在并入上述兩項業(yè)務(wù)后，均瑤健康的營收水平快速增長。2022年及2023年，公司的營業(yè)收入分別為9.86億元、16.34億元，同比增幅分別為7.94%、65.71%。

但到了2024年上半年，均瑤健康的營收水平反而下滑。公司表示，這主要是受供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)收入下滑影響。財報顯示，2024年上半年，均瑤健康商品供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)的收入為3.05億元，較上年同期的4.24億元下滑了28.09%。

益生菌業(yè)務(wù)則成為了均瑤健康新的業(yè)績增長點。上半年，均瑤健康子公司潤盈生物的收入同比增長89%，凈利潤同比增長166%，發(fā)貨金額相比去年同期增長75%以上。

均瑤健康的歸母凈利潤下滑，則是受公司管理費(fèi)用及研發(fā)費(fèi)用增長的影響。

2024年上半年，均瑤健康的管理費(fèi)用由0.55億元增至0.67億元，增幅為21.15%。研發(fā)費(fèi)用由0.10億元增至0.16億元，增幅為63.22%。公司表示，管理費(fèi)用增長主要是受折舊攤銷費(fèi)等增加所致，而研發(fā)費(fèi)用大幅增長主要是由于科研人員職工薪酬等投入增加。

今年7月，均瑤健康副董事長、總經(jīng)理朱航明辭去總經(jīng)理職務(wù)，在上海家化、相宜本草等日化行業(yè)深耕多年的俞巍成為公司新任總經(jīng)理。從此次人事變動上看，公司或意在繼續(xù)推動跨界。公司2023年年報曾顯示，公司將基于公司豐富的明星菌株，創(chuàng)新產(chǎn)品研發(fā)機(jī)制，培育滿足不同應(yīng)用場景的C端全市場產(chǎn)品矩陣。其中，日化美妝方向的“每日博士”正式投入運(yùn)營。

背靠“均瑤系”

均瑤健康是知名資本系族“均瑤系”旗下的上市公司。目前，均瑤健康的控股股東為均瑤集團(tuán)，實際控制人為王均金。截至2024年6月末，王均金及其一致行動人合計控制公司67.26%的股權(quán)。

除了均瑤健康外，“均瑤系”目前還控制著吉祥航空、大東方及愛建集團(tuán)三家上市公司，業(yè)務(wù)涵蓋航空、金融、消費(fèi)、教育、科技五大業(yè)務(wù)板塊。

“均瑤系”的創(chuàng)始人為王均瑤、王均金、王均豪三兄弟。上世紀(jì)90年代，三兄弟通過售賣北京亞運(yùn)會會旗、徽章等周邊產(chǎn)品，賺得了第一桶金。1991年，“均瑤系”核心公司均瑤集團(tuán)創(chuàng)立，同年，均瑤集團(tuán)又承包了從長沙到溫州的航班，創(chuàng)立了國內(nèi)第一家民營包機(jī)公司溫州天龍包機(jī)有限公司。

此后，均瑤集團(tuán)在擴(kuò)張業(yè)務(wù)版圖的同時，也在謀劃進(jìn)入資本市場。2004年，公司收購國資上市公司大廈股份（后更名為大東方），正式進(jìn)入資本市場。但同年，王均瑤因病去世，弟弟王均金從兄長手中接下了均瑤集團(tuán)的管理權(quán)。王均金接任后，繼續(xù)推動集團(tuán)擴(kuò)張版圖。

2006年，均瑤集團(tuán)建立了吉祥航空，并于2015年將其推向資本市場。2018年，均瑤集團(tuán)在多次增持后，成功入主愛建集團(tuán)，進(jìn)一步加碼金融業(yè)務(wù)。2020年，均瑤健康在上交所上市。至此，“均瑤系”資本版圖基本構(gòu)建完畢。

不過，受疫情期間民航業(yè)務(wù)表現(xiàn)不佳等因素影響。2022年均瑤集團(tuán)整體業(yè)績表現(xiàn)不佳，營業(yè)收入為200.51億元，同比下滑21.36%，歸母凈虧損26.91億元，同比擴(kuò)大91.62%。同時，大舉擴(kuò)張后，截至2022年末，集團(tuán)整體的資產(chǎn)負(fù)債率也升至71.36%。

直到今年，均瑤集團(tuán)仍高比例質(zhì)押所持有的上市公司股份，顯示出集團(tuán)存在較大的資金需求。截至今年7月，均瑤集團(tuán)累計質(zhì)押愛建集團(tuán)股份3.86億股，占所持股份比例的79.90%；質(zhì)押吉祥航空股份8.14億股，占所持股份的79.77%；質(zhì)押均瑤健康股份0.94億股，占所持股份的66.93%。（王健文）