三只松鼠持續(xù)加碼供應鏈

三只松鼠“高端性價比”戰(zhàn)略再落一子。7月2日，三只松鼠宣布加大零食供應鏈及集約基地建設投資，擬追加不超過2億元自有或自籌資金，用于完善華東（蕪湖）、華北（天津）、西南（簡陽）三大區(qū)域供應鏈基地。為落實“高端性價比”總戰(zhàn)略，實現(xiàn)從堅果到零食的供應鏈制造布局，提升零食品類整體自產比例，近期在華東區(qū)供應鏈集約基地南陵零食園區(qū)成立了安徽松鼠布特食品有限公司、安徽松鼠星選食品有限公司和安徽松鼠一麥食品有限公司，注冊資本分別為1000萬元、1200萬元、2245萬元，覆蓋餅膨、方便速食、沙琪瑪?shù)绕奉悺?/p>

三只松鼠由線上平臺起家，主要經營堅果和休閑零食，隨著流量成本攀升、平臺轉化效率下降，2020—2023年，三只松鼠營收分別下降了3.72%、0.24%、25.35%和2.45%。其中，2022年凈利潤同比下降68.61%。

“高端性價比”戰(zhàn)略是三只松鼠2022年底提出的概念，三只松鼠對“高端性價比”的解釋為：基于市場需求為導向，以消費者為中心，創(chuàng)新為主導，通過對全鏈路、全要素的整合重組，做到“鏈路更短、工具更先進、組織更協(xié)同”，在全品類、全渠道交易全鏈路總成本領先的基礎條件下，實現(xiàn)產品更高品質，更有差異化、價格更親民，同時疊加三只松鼠品牌力，讓消費者重新感受到品牌新價值。

在此戰(zhàn)略指引下，三只松鼠通過抖音渠道培育大單品，用大規(guī)模訂單倒逼產品后端供應鏈通過“一品一鏈”和“品銷合一”的方式進行降本增收，彼時深陷營收下滑泥潭的三只松鼠迎來增長勢頭，2024年，三只松鼠實現(xiàn)營收106.22億元，同比增長49.3%；凈利潤為4.08億元，同比增長85.51%，創(chuàng)下上市以來最高營收和最大利潤增幅。

不過，在“高端性價比”戰(zhàn)略下，三只松鼠的毛利率受到一定程度擠壓。財報數(shù)據(jù)顯示，公司毛利率從2021年的29.38%降至2024年的24.25%。值得注意的是，比起成本端的控制，銷售端的降價更為明顯。據(jù)三只松鼠商超業(yè)務總經理鼠可梵的公開演講，通過規(guī)?；少?，三只松鼠可以將產品成本平均降低13%；通過直發(fā)倉落地，物流費率從17%降至11%，集團公攤費用也從4.7%降至3.2%。招股書披露，2024年，三只松鼠堅果、烘焙食品、肉制品、果干、綜合零食五類核心產品平均售價分別同比下降9.3%、16.5%、14.2%、13.6%和8.8%。

在盤古智庫高級研究員江瀚看來，雖然更低的價格可以吸引更多價格敏感型消費者，促進銷售量的增長，進而帶動整體營收的增加，但成本控制不當或未能實現(xiàn)足夠的銷售量增長，也將壓縮公司的利潤空間。

值得注意的是，剛剛重回百億營收的三只松鼠在今年一季度就又出現(xiàn)了增收不增利的情況。數(shù)據(jù)顯示，2025年一季度，三只松鼠實現(xiàn)營業(yè)收入37.23億元，同比微增2.13%；實現(xiàn)凈利潤2.39億元，同比下降22.46%。

就“高端性價比”戰(zhàn)略、規(guī)模擴張、供應鏈投資等問題，北京商報記者向三只松鼠發(fā)去采訪函，但截至發(fā)稿未收到回復。

前不久，三只松鼠在2025全域生態(tài)大會上宣布正在孵化33個子品牌，涉及飲料、日化、咖啡、水飲、預制菜、女性用品等多個領域。為支撐全品類拓展，三只松鼠近年來大力投入供應鏈建設，計劃在蕪湖、天津、成都、佛山等地打造四大供應鏈集約基地，僅蕪湖基地就已布局7個工廠、17條產線。此外，通過“一品一鏈”戰(zhàn)略整合全球原料直采基地，試圖縮短從生產到終端的鏈條。

江瀚認為，目前自建工廠的投入產出比尚未顯現(xiàn)，三只松鼠的全品類戰(zhàn)略雖然具有前瞻性，但也會面臨供應鏈、品控及新品牌盈利等方面的挑戰(zhàn)。（郭秀娟 王悅彤）